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【大紀元2014年06月18日訊】【核心提示】：貨幣，是一個國家權重最大幅度的核心之「蛋黃」，是人類至今非人為革命、政變國家權力更替、國力衰竭之外、大於政治資源、經濟資源、財富之源等最大的國家源頭恆動力。一旦這些主權貨幣（或超主權貨幣）開始翻滾、波動、導致連續貶值，那麼這個國家根底內在的、非人為經濟動亂穩定、紊流就已經始亂開啟……2014年開年這輪新興經濟體24國的貨幣貶值混亂固然源自各國固有的歷史問題，但導火索則是受第三輪超寬鬆貨幣QE3規模縮減的影響，到5月美聯儲QE3縮減近半（由每月放出超寬鬆美元850億縮減至450億），到10月將完全停止，全球性資金迅速出現這些新興經濟體國形成一個強大的逆流。這24國貨幣貶值案例均無可爭議的凸顯出金融有可能成為攻擊的現代手段，也就是現代及未來最新版的貨幣「超武器」。那麼，美國是否打算使用這種超武器呢？使用、或不使用這種「超武器」，新興經濟體24國又會怎樣呢？讓我們拭目以待2014。

由於全球第一次金融海嘯爆發，美國QE1、QE2、QE3（見表1）實施超過五年時間。2014年：建國237年的美國國家以及超寬鬆貨幣策略面臨著一個歷史的重大「轉折點」。在全球第一次金融海嘯中實施超寬鬆貨幣策略，令全球第一大貨幣美元（占全球貨幣支付市場總量超過60%以上份額），取得了獨天得厚貨幣「超核器」——致全球新興國家24國貨幣全部貶值、通貨膨脹（只極個別例外）……不僅美國貨幣管理當局——美聯儲瞭如指掌的知道這種「超核器」鋒利、舉世無雙、絕無僅有，美國聯邦政府、美國總統，美國參眾兩院、美國國會等都看到了QE收縮、終止的這種「超核器」——給新興國家造成的毀滅性一擊。現在，就看美國今天及未來怎樣使用這種「超核器」了……

正值美國經濟復甦明朗化之時，全球新興國家經濟體24國卻在2014年至今創下近10年來以來最差、流年不利的開局。最新MSCI（總部於紐約公司Morgan Stanley Capital International發佈，簡稱MSCI，是唯一囊括全球、最大專業數據的投資人指數公司）和彭博新興市場國家指數顯示，繼2013年全球新興經濟體國家24國貨幣下挫7.1%後（除人民幣外），2014年1月份這些新興經濟體國家貨幣幣值再度下滑了3%。隨著美聯儲QE的深入，新興國家體資金缺乏、貨幣貶值、通貨膨脹、加息上路等也將頻頻出手……在這關鍵一觸即發、千鈞一髮之際，一旦政策實施操作失誤、不到位、或實施過火等等，將釀成全球新興國家體市場逆轉的無法阻擋的災難、以及多米諾效應、無中流柱的全球亂象。

2014年3月、4月，美國QE3縮減寬鬆貨幣政策致蔓延全球24國新興經濟體無一倖免的國家貨幣貶值風暴、通貨膨脹與4月下旬奧巴馬掀起的亞洲風暴形成2014開年全球絕無僅有、獨特景觀的第一條風景線。

英鎊風靡全球300年後、美元開始取代第一國際貨幣的歷史借鑒是：在19世紀歐洲半島戰爭（Peninsular War）的艱苦消耗戰中，英軍擁有一項拿破侖（Napoleon）軍隊沒有的寶貴優勢，這就是當英軍在採購補給時，當地人樂於接受英國央行（Bank of England）發行的鈔票，而遲疑於接受法國發行的鈔票……如今，只有美元能像當年的英鎊那樣風靡全球、獲得普遍當然的認可。它是毒販和軍閥的首選鈔票，也是國際貿易和資本市場中流通的主要貨幣，還是跨國之間硬通的當然貨幣。大宗商品以美元計價，其他貨幣通常以美元報價、與美元交易，有時還盯住美元。美元的無處不在，鞏固了其作為世界頭號儲備貨幣的地位：各國央行需要建立起長期外匯儲備，以便在危機時期方便地使用，儲備貨幣應具有規模大、穩定性強、市場流動性高的特點，而只有美元能同時滿足這些要求。現在，每一天美元在全球流通交易超過4.6萬億之巨，沒有任何貨幣能以之對壘。

（Ⅰ）

而在美國實施QE退出之前，為了在全球範圍內佈局、應對美國金融海嘯後退出QE的重大變故出現，早在2013年10月31日，負責美元、歐元、瑞士法郎、英鎊、加拿大元、日元等六種貨幣管理的這些國家中央銀行決定：共同發起結成貨幣互換聯盟，這六種貨幣央行同時宣布「同生死、共患難」的一統接濟、互通、長期、無限、多邊貨幣互換協議，以及時、迅速應對QE系列退出所造成的這些國家貨幣在全球市場可能造成的「風洞」及對這些發達國家經濟、貨幣環境所造成效應之變。這些發達國家不會出現新興經濟體國家貨幣擠兌、兌換等的一統使用，這為發達國家經濟體對QE退出鑄就了「定天神器」。

人民幣成新興經濟體24個國中唯一的中流砥柱。但2月11日、12日、13日人民幣出現連跌三日，盤中匯價刷新年內最低點，創下2014年馬年以來美元對人民幣6.0662的最新價位。到中國馬年2月初，全球24個新興經濟體國家貨幣中，僅人民幣對美元升值，其餘全線貶值。據最新MSCI和彭博社對新興經濟體國家指數顯示，繼去年全球新興市場體24個國家貨幣下貶值7.1%後（除人民幣外），2014年1月份貨幣幣值再度下滑了3%。有前沿經濟學家一針見血認為，新興經濟體國家高度倚重美元過度是這場災難的發源，有的國家少倚重美元超過30%，有的國家外匯全杖美元超過80%，現在沒有收緊了，自然有空缺漏洞待填……也有傳統經濟學家明白直言，不倚重美元，還有甚麼外匯可用？是啊，這場災難源發於美元，避開美元又沒有路！現在無法避免的隨著美聯儲QE縮減逐漸更加深入，新興國家體資金缺乏、貨幣貶值、通貨膨脹、加息上路等也將頻頻出現……在這關鍵、一觸即發、千鈞一髮之際，一旦這些國家中政策實施操作出現失誤、不到位、或實施過火扭曲等等，將釀成新興國家體市場逆轉的無法阻擋趨向、多米諾效應、中流無砥柱現象等等。沒人能預知新興經濟體國家無法擺脫、眼前的這場風暴是龍捲風、西北風、東南風、還是狂飆天下？

到2014年1月1日，中國廣義貨幣（M2）已超過110萬億元（見2014年1月15日中國CCTV《新聞聯播》播報《到2013年末人民幣突破110.65萬億元》報導），而2002年初，中國的這一貨幣數據只有16萬億人民幣。12年過去，中國貨幣增長超過翻了五倍多，中國貨幣總量與GDP之比超過200%。而且中國貨幣的這一數據已近全球貨幣供應總量的1/4強，而中國2013年GDP卻只占全球的8%左右。中國已成為名符其實的全球第一貨幣供應大國。但中國經濟質量與G20國家之比是最低級的，以2012年數據為例：美國GDP總量為15.68萬億美元，中國GDP為8.26萬億美元，歐盟GDP為19萬億美元（美國、中國數據來自IMF2013年4月版《世界發展展望》）。但中國貨幣核超發，卻是美國的1.5倍，英國的4.9倍，日本的1.7倍，比整個歐元區的貨幣供應總量還多出20多萬億美元（見新華社2013年2月4日《去年（指2012年）廣義貨幣餘額97萬億 貨幣存量衝冠存隱憂》一文，作者王宇），而到2014年1月1日，中國貨幣餘M2又超過了110萬億人民幣大關，為全球各國之最。

由以上中國官方新華社數據可知：除了美元、歐元、日元超發以外，其本質人民幣比它們都超發更甚、更慘重、更超級寬鬆，也可能是新興經濟體國家的根源之流……

中國超發貨幣、堆積已經超過110萬億人民幣之巨，一旦美國隨著QE逐步退出到位，人民幣需求將再創全球之新記錄，待美元、歐元等其它國際貨幣正常化，那麼人民幣就會超級全球過剩，這將導致超級通貨膨脹、物質過剩、生產過剩、商品堆積如山難以出銷……國民經濟整體氾濫、按照中國「統制經濟」——改革開放35年來週期規律，中國這一輪超發貨幣氾濫將在2017年前後發作。

進入中國農曆馬年的新年之後，在人民幣最大離岸貨幣市場香港，從1月27日，人民幣對港元的匯價曾達到0.7785，但此後的10多個交易日，人民幣離岸價格持續跌破0.78大關，2月2日低報0.7844，2月10日低報0.783，目前仍低報0.7817。如以最大跌幅計算，在剛剛過去的10個交易日內，人民幣兌港元的匯價就下跌了0.75%。而在2013年全年，人民幣兌美元的中間價的全部升幅僅近3%。港元是拴在美元航母後面、聯繫匯率掛鉤美元地一種國際貨幣（在2013年8月之前，港幣是全球8大交易貨幣之一，而現在港幣退守全球前十大交易貨幣之列），2013年，匯價基本在7.75至7.78之間波動。在剛剛過去2月的10多天時間裡人民幣對港幣跌去2013全年升幅四分之一。這就意味著：人民幣已經開始貶值。

話又說回來，中國人民幣不是一種自由貨幣，不能再全球範圍內自由流通、兌換是全球「國際化」貨幣另外一種模式：非自由兌換、非自由匯率的一種規則。在這種模式中，中國的它國貨幣、也就是外匯管理中的資本項目有限開放，人民幣兌其它國際貨幣匯率只有2-5‰的幅度內自由，這兩大因素驅動了人民幣國際化率非常有限：其一是外匯儲備增長不斷堆積、提升了人民幣的國際信用，其二是為離岸人民幣的增長不斷提升人民幣的跨境流動，設置了屏障。與這輪阿根廷、土耳其、印度、巴西的外匯管理體制相比，人民幣的國際化模式是一種非常「有限的自由兌換制」有「雙重門」，與之相對應的匯率機制則是有「匯率門」、「兌換門」而不可超越。阿根廷在1991年的經濟體制改革中開始實施貨幣的《自由兌換法》。此後至今，阿根廷經濟危機此起彼伏，美元兌比索的匯率從當初的1∶1貶值到今年初的黑市匯率高達1∶10.02！一個非常殘酷的結論是：阿根廷貨幣的國際化不僅未能促進國民經濟的穩定增長，反而成為經濟社會動盪的主要因素之一，又沒有相當量的美元儲備來加以平衡。這對於所有發展中新興經濟體國家而言，阿根廷的教訓就是前車覆轍之鑒！

人民幣不浮動就不可能成為國際貨幣，這是必然的。美元是全球最基準貨幣，美元不動，別的貨幣在動。其實，美元也在動。美國的貨幣政策綜合反映了美元的當前價值，而美國的競爭力反映了美元的長期價值。人民幣不浮動，就根源成不了國際貨幣。如果有一天人民幣真的不浮動了，這說明人民幣就取代了美元成了國際儲備貨幣地位，但這要有足夠國力的支撐，像美元取代當年的英鎊。這一點，至少至今還看不到。人民幣成為儲備貨幣還有漫長的過程，美國取代英國工業化走了200多年，美元完全取代風靡世界300年的英鎊走了100多年。

（作者系《國情內參》首席研究員 中國金融智庫研究員）

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