一、兩板行情回顧8月兩板主力合約期價走勢皆為連續上漲的強勢行情。膠合板1409合約在月初開始震盪上行，小幅盤整約一周時間，后突然發力強勢上漲，連創新高，下旬有所回調，月末再次創歷史新高，月漲幅有5.7
一、兩板行情回顧
8月兩板主力合約期價走勢皆為連續上漲的強勢行情。膠合板1409合約在月初開始震盪上行，小幅盤整約一周時間，后突然發力強勢上漲，連創新高，下旬有所回調，月末再次創歷史新高，月漲幅有5.78%，其原因主要是由於6,7月份是小旺季，下游消費需求增長，而且倉單注冊量較少，多頭趁勢推動期價大幅上行。纖維板1409合約在月初震盪上行后月中小幅回調，月末再次發力大幅上漲，月漲幅有5.01%，主要由於前期一直處於低位盤整，下游消費的小旺季帶動需求的大幅提振，再者臨近交割注冊倉單量的缺少，也推動了纖板價格的大幅上漲。8月份bb1409合約成交量162.7萬手，較7月減少109.4萬手，持倉量3124手，較7月減少85755手；fb1409合約成交量97.3萬手，較7月減少19.8萬手，持倉量3586手，較7月減少10.2萬手。
二、兩板原料分析
兩板的主要原料是木材和膠黏劑。纖維板木材原料主要來自森林采伐剩余物或木材加工剩余物，所以木材價格對膠合板成本影響要大於纖維板。纖維板用膠量則要多於膠合板，所以膠黏劑對纖維板影響要大於膠合板。膠黏劑主要是由甲醛和尿素合成，甲醛又跟甲醇的價格波動息息相關，所以甲醇期貨的價格對兩板特別是纖維板的影響較大。
首先是木材方面，從魚珠木材總指數可以看到，8月呈寬幅震盪下行的走勢，指數最高有達到162.43，最低為148.00，波動幅度較大。8月31日魚珠木材價格總指數為149.8，較月初下跌2.82%，基本持穩。主要原因是自去年以來經濟增速減緩，特別是房地產行業的減速回落，市場對木材消費需求預期不是很樂觀，這對木材市場利空影響比較明顯。雖然前期國內外對木材資源都采取限砍限伐的政策，但我國速生林的大量提供減弱了限砍限伐政策的影響。預期后市木材價格在多空因素交織的影響下依然會保持低位震盪行情。
在膠黏劑方面，8月份甲醇在前期上漲無力后繼續保持弱勢下行態勢，8月29日甲醇主力合約收盤於2735元/噸，較月初下跌2.04%，甲醇價格的下行對甲醛價格影響偏空，進而對膠黏劑價格影響偏空。
由上所述，原料木材價格之前的上漲態勢趨緩，價格開始小幅回調，后期或繼續保持弱勢震盪的態勢。膠黏劑在甲醇價格走低的影響下預期會略有下跌，所以原料因素方面，對兩板的后市期價呈中性偏空影響。
三、兩板供需分析
（一）兩板生產情況
兩板產量較去年同期都有不同程度的增長，膠合板今年7月份產量16,528,679立方米，較去年同期增加29.3%，纖維板今年7月份產量5,534,837立方米，較去年同期增長16.7%。膠合板和纖維板在產量供給上較去年同期都有所增長，但環比來看膠合板是增加的，纖維板是減少的，兩板產量的增加對期價有一定的利空影響，環比增速的分化或使兩板價差后期走勢較目前縮小。
在對產量的后期預判上，官方公布的8月份制造業pmi為51.1較前值下降0.6，繼續在榮枯線上，但有所回落；匯豐公布的制造業pmi也呈回落態勢，7月份為50.2，較上月下降1.5個點，雖然繼續站在榮枯線之上，但是三個月的新低，說明整體企業的經營狀況包括中小企業前景仍有較大不確定性。從2013年的兩板產量走勢來看，產量分布上仍有一定的季節性特征，預期今年依然會有產量的月份分布特征，7月份產量環比有所下降，8月份持平，之后會進入年內產量的旺季，短期產量的增加利空影響偏強，中長期仍要看整體的供需平衡格局。
（二）兩板消費情況
我國木質家具產量上月繼續增長，7月份產量為22，900，261件，較去年同期增加23.3%，從產量分布來看，7月份是季節性產量回落的淡季，所以7月份產量環比下降較為明顯，8月份產量環比開始持平，之后進入年內旺季，這對中長期兩板的上漲有很大的推動作用。木質家具作為兩板的主要消費市場，其需求量的增加對兩板消費需求的影響較大。
從對家具、裝修影響較大，進而對兩板消費需求至關重要的房地產行業方面，進入2014年以來，我國商品房成交面積較去年大幅回落，30大中城市8月份商品房成交面積為1491萬平方米，較去年同期平均下降16.1%，環比上漲5.82%。雖然環比較前期有所好轉，但在整體調控思路的改變下，國內房地產行業發展逐漸降溫，這對后市兩板的消費需求抑制作用較為明顯。
國外方面，作為主要出口市場的美國經濟繼續復甦狀態，新屋銷售與成屋銷售也皆維持平穩增長，我國膠合板出口也恢復到去年的最高水平，預計后期家具出口市場會繼續維持平穩增長態勢。
由上所述，雖然進入年內淡季，膠合板的產量同比環比增長都較為明顯，纖維板環比有小幅減少，下游木質家具的產量在淡季影響下環比也有大幅的減少，從pmi數據來看，企業經營環境仍然不甚樂觀，短期由於兩板特別是膠合板產量增長大於下游需求增長，對期價利空影響較為明顯，中長期來看目前房地產銷量有小幅反彈，進入9,10月份的傳統旺季，繼續回升的可能性較大，或對兩板有一定的提振作用。
四、現貨價格分析
8月份兩板的現貨市場價格走勢不是很樂觀，整體呈寬幅震盪，重心略微下移走勢，主要是由於兩板市場生產企業眾多，在前期宏觀經濟向好的形勢下，紛紛增加產量，而且企業中以中小企業為主，所以在產量增加的情況下，價格不斷下降。月末有小幅上行，主要由於臨近交割，期市交割對現貨有突發的需求，但很快就大幅回落至先前水平。預期短期兩板現貨價格仍無上行的動力，這對兩板期價有一定的壓制作用。
五、相關經濟政策分析
貨幣政策方面，8月份央行通過公開市場操作凈投放資金500億元，較上月的凈投放減少790億，在市場資金面較為寬鬆，資金成本已經走低的情況下，貨幣政策逐漸趨於穩健，公開市場操作量逐漸減少，更多采取定向寬鬆政策，預期后期資金操作依然保持穩健，針對市場資金流動性適時調整相關政策。
六、后市預判與投資建議
原料方面，首先木材價格維持寬幅震盪走勢，減弱了前期木材價格上漲的利多影響，其次甲醇期價的連續下行對膠黏劑價格有引跌的作用，成本方面對兩板影響中性偏空。
生產方面，兩板產量較去年同期皆有所增長，但纖維板產量環比有小幅減少，而膠合板產量環比則是小幅增長，兩板特別是膠合板產量的增長對供給仍有一定壓力，對兩板期價影響偏空，增速的不同會致兩板的價差縮小。
消費方面，家具的產量較去年同期繼續增長，但環比是小幅減少。主要是兩板消費的季節性變化，另外我國經濟pmi數據較前期有下降趨勢，說明目前我國宏觀經濟仍有較大的不確定性。同時我國對家具和板材消費影響比較明顯的房地產行業較去年同期繼續回落，成交面積繼續減少，房地產行業的回落對兩板消費利空影響較大。
綜上所述，受成本和供需格局影響，兩板后期仍以弱勢行情為主，從宏觀經濟數據以及持倉結構來看，也缺乏上行的動力，所以可以采用逢高建空規則，膠合板下方第一目標位129-131元/張，第二目標位125-126元/張，止損位137元/張；纖維板目標位55元/張，止損位61元/張。但由於月底要進入旺季，或有小幅的反彈，注意風險控制。
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