摘要：此輪上漲是供給方的推動所造成，需求方只能是被動跟隨。而這種模式一方面需要控制供給，另一方面需要需求增速能夠配合有限的供給。但是隨著價格的持續上漲，下游需求受到較大的壓制，此時石化生產廠家只能是加
摘要：
此輪上漲是供給方的推動所造成，需求方只能是被動跟隨。而這種模式一方面需要控制供給，另一方面需要需求增速能夠配合有限的供給。但是隨著價格的持續上漲，下游需求受到較大的壓制，此時石化生產廠家只能是加大力度緊縮供給才能維持住高價格下的供需平衡，否則高價位下需求減少，石化廠家沒有相應減少供給，此時貿易商又有固定的銷售任務，那么最終就會出現近期貿易商庫存被動增加的情況，面對市場的滯銷，貿易商必然會把貨拋到期貨市場，從而帶動價格下跌，同時如果貿易商庫存持續增加，也會扭轉此前下游庫存較少，大部分庫存集中在上游的格局。前期這種庫存結構是推動價格上漲的重要因素。因此限制供給導致的價格上漲最終是難以為繼的。這與需求推動型的價格上漲有著本質的區別。
第一章 行情回顧
1、國際走勢
4月國際原油震盪上漲后維持高位運行，下旬價格出現一定回落。地緣政治因素和經濟面是本月油價的主要影響因素。截至4月29日收盤，wti區間100.6-101.94，布倫特區間108.12-110.33美元/桶。
上旬利比亞港口恢復進程出現反復，加之美國非農數據強勁，共同支撐油價走高。中旬，烏克蘭危機導致供應中斷風險抬升，同時美國經濟繼續好轉，油價維持高位運行。進入下旬后，市場擔心美國庫存增長超過歷史記錄，wti受此影響而下挫，同時伊拉克及伊朗出口有望改善，供應面充裕帶來的利空使得油價出現小幅回落。
2、國內行情走勢
4月份,在石化裝置檢修和廠家挺價措施的共同推動下，塑料價格走出了一波 持續上揚的走勢。尤其是期貨近月合約l1405，表現更是異常搶眼。
lldpe期貨主力合約l1409月初價位在10700元/噸附近，截止到目前，價格上揚至11100元/噸的位置附近。
第二章 宏觀分析
1、美國方面
美國3月成屋銷售總數年化降至459萬戶，雖然好於預期的455萬戶，但不及前值460萬戶，創2012年7月份以來新低。美國4月markit制造業采購經理人指數初值降至55.4，預期升至56.0。美國3月新屋銷售總數年化回落至38.4萬戶，環比大跌14.5%，創2013年7月以來新低和最大月度跌幅。美國3月份耐用品訂單環比增長2.6%，創下4個月以來的最大環比增幅，好於預期的1.8%。美國4月密歇根大學消費者信心指數終值升至84.1，創2013年7月以來新高，預期為83.0。
美國繼續總體復甦步伐，春季來臨以后企業支出有所提高，住房市場舉步維艱，難以延續2013年的動能，消費將保持增長動力。
2、歐洲方面
歐元區2月季調后建筑業產出環比上升0.1%，2月工作日調整后建筑業產出同比上升6.7%。歐元區4月消費者信心指數初值為-8.7，創2007年10月份以來新高。歐元區4月制造業pmi初值升至53.3，預期持穩於3月終值53.0。4月服務業pmi初值上升至53.1，預期52.4，4月綜合采pmi初值上升至54.0，創2011年5月以來新高，預期為53.1。
歐元區制造業和建筑業繼續強勢復甦，消費者信心持續提升。
3、中國方面
4月中國制造業pmi初值小幅回升至48.3，高於上月終值48.0，結束了連續5個月的下跌態勢，但仍位於榮枯線50之下。證監會繼續公布擬上市公司預披露名單，截止24日晚間，累計達到97家。1-3月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額12942.4億元，同比增長10.1%，增速比1-2月份提高0.7個百分點；3月份，規模以上工業企業實現利潤總額5131.6億元，同比增長10.7%。
我國經濟放緩程度仍在政府可控范圍之內，3月數據有所恢復，ipo重啟對二級市場造成明顯壓力。
結合上述三方面來看，目前外部流動性依然相對寬鬆；美國經濟繼續總體復甦態勢，房地產進入調整前；歐元區經濟前景繼續看好，增長可能加速；我國3月份經濟數據表現回暖。后期在我國經濟逐漸調整結構、美國持續縮減qe的影響下，原油價格將繼續面臨高位壓力。
第三章 基本面分析
1、現貨
上游成本方面，wti 原油收盤價 100.26（+1.07,+1.08%）。新加坡石腦油 fob 中間價為 102.0 美元/噸(-)，石腦油 cfr 中間價為 923.5 元/桶（-）。fr 東北亞乙烯價格1459-1460 元/噸（-5）。lldpe方面，國內pe市場價格穩中有漲，其中線性價格普遍上漲50-100 元/噸，高壓和低壓價格部分地區上漲50元/噸左右。中油華東、華北、西北和中石化華北調漲線性出廠價格，商家受此指引跟漲報盤。加上lldpe期貨連續上漲，提振市場交投氣氛，商家積極出貨為主。下游謹慎心態不減，詢盤探價居多，實盤成交剛需為主。目前線性主流價格在 11050-11300 元/噸。
2、庫存
石化企業庫存方面，春節前在經過一輪漲價之后，價格大幅上漲至高點。而終端對高價原料較為抵觸，貿易商節前備貨較少，石化企業庫存不斷累積，且壓力只增不減。2014年春節假期歸來，石化企業為了降低庫存壓力，頻繁下調出廠價格。在價格大幅下行的趨勢中，貿易商多維持正常庫存，避免自身庫存壓力， 備貨行動謹慎。在這些因素的集中作用下，石化企業的庫存水平不斷攀升，從而 進一步對價格形成壓制。
3月份以后，隨著石化裝置的檢修，供給量減少，在下游剛需的作用下，pe 社會庫存有所回落。進入5月份后，隨著部分裝置的復工，以及下游對高價原料的 抵制，pe庫存水平或將再度上升，從而給塑料價格帶來壓力。
據隆眾數據統計顯示，本周國內聚乙烯社會庫存較上一統計日增加1.4萬噸左右,增幅為3.97%。周內除華東地區石化庫存有所下降外，其他地區石化庫存均勻不同程度的增加，其中華南地區庫存增加最為明顯，較上一統計日增加1.37萬噸。貿易商方面，月底商家任務多已完成，且市場需求偏淡，其繼續開單積極性不高，庫存有限減少，但市場止漲回落加大商家出貨阻力，因此本周商家庫存小降為主。
3、石化開工率
3月份以后，石化裝置陸續開始檢修。裝置的檢修導致現貨的供給緊缺，再配合石化廠家的挺價措施，塑料價格一路走高。進入5月份后，前期部分檢修裝置將開始復工，這在供給端會對塑料形成壓力。而且，目前下游對處於高位的價格有所抵觸，石化廠家進一步挺價受到的壓力也會增大。所以，整體來看，5月份塑料價格在供給端壓力將會變大。不過，這種壓力的集聚不會那么快，也不會那么猛烈。
4、進口
內外導管嚴重港口庫存積壓美金與人民幣價格嚴重倒掛，進口商不愿出貨。但隨著信用證到期，貿易商回籠資金，港口貨有望流入市場增加市場供應。
5、需求
我國lldpe的最大消費領域是薄膜，約占lldpe消費總量的70%-80%；而其中農用薄膜的產量約占薄膜總產量的20%左右。從我國薄膜產量來看，2013年產量共計1087.7萬噸，累計同比增長7.61%,；而農用薄膜產量為184.9萬噸，累計同比增長為13.6%。
農業生產是一種季節性極強的生產經營活動，農作物的生長嚴重依賴氣候變化。因此，作為農業生產資料之一的農膜（包括大棚膜和地膜）的消費明顯隨農業生產的季節變化而變化，其消費高峰主要出現在春秋兩個播種季節。從歷史產量來看，每年3 月和12月份會分別出現一個年內相對高點。
按照往年慣例，5月份基本處於農膜生產的淡季。從圖10可以看出，5月份農 膜的產量會有明顯的下降。那么，對應到lldpe的需求上來講，5月份來自農膜市 場的需求整體比較疲弱。
第五章 行情預測
lldpe及pp此輪上漲的關鍵在於石化企業的限制供給規則。自3月中旬以來，石化雙雄一直執行的是限制開單，控制市場供給並尋機漲價的模式。由於國內目前的庫存結構的特殊性，石化雙雄的這種規則前期一直非常奏效。自年初以來，國內下游貿易商及生產企業的通用塑料庫存一直偏低，但是國內市場又存在相應的塑料剛性需求，造成貿易流通領域的塑料供給一直非常緊張，剛需只能高價接貨。
但是，現階段的市場情況卻發生了變化。自4月24號開始中油華東就開始正常發貨了，也就是說所謂限制開單減少供給的模式已經不存在。而現在已經出現貿易商出貨困難的格局。無論是石化廠家和貿易商都在忙著逢高出貨。這也意味著此輪持續拉漲就此終結，市場或將在5月初迎來持續下跌，這是由此輪價格上漲的結構決定的。此輪上漲是供給方的推動所造成，需求方只能是被動跟隨。而這種模式一方面需要控制供給，另一方面需要需求增速能夠配合有限的供給。但是隨著價格的持續上漲，下游需求受到較大的壓制，此時石化生產廠家只能是加大力度緊縮供給才能維持住高價格下的供需平衡，否則高價位下需求減少，石化廠家沒有相應減少供給，此時貿易商又有固定的銷售任務，那么最終就會出現近期貿易商庫存被動增加的情況，面對市場的滯銷，貿易商必然會把貨拋到期貨市場，從而帶動價格下跌，同時如果貿易商庫存持續增加，也會扭轉此前下游庫存較少，大部分庫存集中在上游的格局。前期這種庫存結構是推動價格上漲的重要因素。因此限制供給導致的價格上漲最終是難以為繼的。這與需求推動型的價格上漲有著本質的區別。
第六章 操作建議
擇機做空，建議入場點位11000，止損11200。目標位10000。
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